企業価値を評価する際に、よく用いられる計算式として「企業価値＝次期フリーキャッシュフロー／（加重平均資本コスト−フリーキャッシュフローの成長率）」があります。この式は、企業の将来キャッシュフローを現在価値に換算することで、企業全体の価値を把握する手法です。この記事では、なぜこの式で企業価値を求められるのかをわかりやすく解説します。
フリーキャッシュフローとは何か
フリーキャッシュフロー（FCF）は、企業が事業活動から生み出す現金のうち、事業投資や運転資金に必要な支出を差し引いた後に自由に使える現金のことです。投資家や経営者は、この現金の流れを基に企業の価値を評価します。
例えば、ある企業が年間1億円のフリーキャッシュフローを生み出す場合、その資金を使って配当を出したり、新規事業に投資する余裕があると考えられます。
加重平均資本コスト（WACC）の役割
加重平均資本コスト（WACC）は、企業が資金を調達する際の平均コストを示します。自己資本と他人資本（借入）の比率に応じたコストを加重平均したものです。
このWACCを割引率としてフリーキャッシュフローを現在価値に換算することで、投資家が期待するリターンを反映した企業価値が計算されます。
成長率を考慮する理由
企業価値を求める際には、フリーキャッシュフローの将来の成長を考慮する必要があります。企業が毎年一定割合でフリーキャッシュフローを増加させると仮定した場合、その成長分を割引率から差し引いて評価します。
これにより、単純な割引計算では過小評価してしまう成長分を適切に反映でき、より現実的な企業価値を算出できます。
計算式の意味を具体例で理解する
例えば、次期フリーキャッシュフローが1,000万円、WACCが10%、フリーキャッシュフロー成長率が2%の場合、企業価値は1,000万円／(10%-2%)＝1億2,500万円となります。
この式は、企業が将来にわたって生み出すキャッシュフローを、投資家の期待リターンで割引き、現在価値として合計したものと考えられます。
まとめ：企業価値計算式の本質
企業価値＝次期フリーキャッシュフロー／（WACC−成長率）の式は、将来のフリーキャッシュフローを現在価値に換算するDCF法に基づいています。WACCは投資家の要求リターン、成長率は将来のキャッシュフロー増加を反映しており、この式で企業の理論的価値を求めることができます。
本質的には、企業が生み出す現金の価値を時間軸で調整し、投資家が納得するリターンを加味した評価方法と言えます。
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