WACCの計算における帳簿価格と時価の使い分けについて

WACC（加重平均資本コスト）の計算において、帳簿価格と時価のどちらを用いるべきかは、重要な論点です。多くの場合、WACCの計算では時価を用いることが推奨されますが、その理由や背景について詳しく解説します。

WACCの計算方法とその重要性

WACC（加重平均資本コスト）は、企業が資本を調達する際にかかる平均的なコストを示します。この計算は、企業の財務戦略や投資判断において非常に重要な役割を果たします。WACCの計算においては、資本の調達方法（自己資本と負債）に応じて、それぞれのコストを加重平均する必要があります。

資本コストの算出方法には、使用する価格の基準が影響を与えます。一般的には、資本の計算に「時価」を用いるのが標準とされています。

時価を使う理由とは

時価（市場価値）を用いる理由は、企業の資本が市場で取引されている価格を反映させるためです。企業の株式や負債は市場で取引されており、それらの価格は実際の市場状況を反映しています。時価を使用することで、現実的な資本コストを算出することが可能になります。

例えば、企業が新たに資本を調達する場合、その調達コストは時価に基づいた資本市場の状況に影響を受けます。これに対し、帳簿価格は過去の取引に基づいており、現在の市場価値を反映しません。そのため、WACCを計算する際に時価を使用することが、より正確な資本コストを反映させる方法とされています。

帳簿価格と時価の違いとその影響

帳簿価格（簿価）は、企業のバランスシートに記載されている資産や負債の価格であり、実際の市場での価格とは異なる場合があります。例えば、企業が過去に発行した負債の額面が帳簿価格として記載されていますが、現在の市場ではその負債の価格は変動しているかもしれません。

帳簿価格を使用すると、WACCが過去の財務状況に基づいて計算されるため、現在の市場状況を反映しない可能性があります。したがって、WACCを計算する際に時価を用いる方が、市場価値に基づいたより現実的な評価を行うことができます。

WACC計算における最適なアプローチ

WACCの計算においては、基本的には「時価」を使用することが推奨されます。時価を用いることで、企業が実際に市場で資金を調達する際のコストを反映させることができ、投資家や経営者にとって意味のある指標となります。

ただし、特定の状況や企業の財務構造によっては、帳簿価格を使う場合もあります。しかし、時価を使う方が一般的であり、より実態に即した計算ができます。

まとめ

WACCの計算においては、基本的に時価を使用することが標準的です。時価を用いることで、市場の現実的な状況を反映させた資本コストの算出が可能になります。帳簿価格を使用することもありますが、より正確なWACCを求めるためには時価の使用が推奨されます。企業の投資判断や資金調達戦略を評価する際には、時価ベースのWACCを使用することが重要です。